MAR-conforme insiderlijsten zonder het handmatige werk

Veelgestelde vragen

• Wat is voorwetenschap?

  De MAR geeft een uitgebreide definitie. Volgens artikel 7 van de MAR is voorwetenschap “niet openbaar gemaakte informatie die concreet is, die direct of indirect betrekking heeft op één of meerdere uitgevende instellingen of financiële instrumenten en waarvan openbaarmaking een aanzienlijke invloed kan hebben op de koers van deze financiële instrumenten of op de koers van gerelateerde afgeleide financiële instrumenten.” Het is belangrijk om onderscheid te maken tussen vertrouwelijke informatie en koersgevoelige informatie, ofwel informatie die van invloed kan zijn op de beslissingen en dus het gedrag van beleggers. Er zijn geen officiële maatstaven of standaarden voor het vaststellen van voorwetenschap (zoals een verwachte stijging van de aandelenkoers met x% of een ordergrootte van minimaal y% van het totale verhandelde volume). Of er al dan niet sprake is van voorwetenschap, moet daarom per geval worden beoordeeld. De volgende factoren kunnen hierbij een rol spelen: (i) de verwachte impact van de beslissing, het feit of de omstandigheid, afgezet tegen de activiteiten van het bedrijf als geheel; (ii) het belang van de informatie voor de factoren die bepalend zijn voor de koers van de financiële instrumenten van het bedrijf, of (iii) alle andere marktvariabelen die van invloed kunnen zijn op de koers van de financiële instrumenten."

• Wanneer stel ik een insiderlijst op?

  Volgens artikel 18 van de MAR moet een bedrijf een lijst opstellen van alle personen die kunnen beschikken over voorwetenschap (de zogeheten insiderlijst). Het gaat hierbij om personen die in dienstverband bij het bedrijf werken, maar ook om personen die op een andere manier taken uitvoeren waardoor ze over voorwetenschap kunnen beschikken, zoals adviseurs, accountants of ratingbureaus. De insiderlijst moet direct worden opgesteld als er binnen een bedrijf sprake is van informatie die kan worden aangemerkt als voorwetenschap. De lijst moet zorgvuldig worden bijgehouden en onmiddellijk worden aangepast als er nieuwe personen zijn die toegang hebben tot deze informatie. Bij elke update moeten datum en tijd van de betreffende wijziging worden vermeld.

• Hoe werkt uitstel van openbaarmaking?

  In artikel 17 van de MAR staat dat een bedrijf voorwetenschap zo snel mogelijk openbaar moet maken. Volgens artikel 17.4 van de MAR kan een bedrijf de openbaarmaking uitstellen als het aan de volgende drie voorwaarden voldoet: (i) onmiddellijke openbaarmaking brengt naar verwachting schade toe aan de rechtmatige belangen van het bedrijf; (ii) het is niet waarschijnlijk dat er sprake is van misleiding; en (iii) het bedrijf is in staat om de vertrouwelijkheid van de informatie te garanderen. Als de openbaarmaking van voorwetenschap wordt uitgesteld, moet het bedrijf de AFM hier direct na openbaarmaking over informeren.

• Wie gelden er als “personen met leidinggevende verantwoordelijkheden”?

  “Personen met leidinggevende verantwoordelijkheden” (PDMR) werden vroeger “insiders” genoemd. Dit zijn de leden van de raad van bestuur, de CEO en andere personen in het managementteam die op regelmatige basis over voorwetenschap beschikken en de macht hebben om strategische beslissingen te nemen die van invloed kunnen zijn op toekomstige ontwikkelingen en bedrijfsvooruitzichten. Anders gezegd: een persoon met leidinggevende verantwoordelijkheden heeft een belangrijke en bijzondere positie binnen het bedrijf. Het gaat hier dus niet om de informatie waarover deze persoon in afzonderlijke situaties beschikt. Volgens artikel 19 van de MAR moeten deze personen en de mensen in hun directe omgeving hun transacties in aandelen of andere effecten van het bedrijf melden bij het bedrijf en de AFM. Daarnaast mogen personen met leidinggevende verantwoordelijkheden gedurende de 30 dagen vóór de publicatie van een tussentijds financieel verslag of een jaarverslag geen transacties doen. Dit geldt niet voor de personen in hun directe omgeving.

• Wie gelden er als “personen met permanente voorwetenschap”?

  Volgens artikel 2.2 van de uitvoeringsverordening kunnen “personen met permanente voorwetenschap” op elk gewenst moment beschikken over alle nog niet openbaar gemaakte informatie van het bedrijf. Zij kunnen worden opgenomen in de lijst met personen met permanente voorwetenschap. Houd er rekening mee dat deze lijst alleen personen mag bevatten die op elk gewenst moment (!) kunnen beschikken over alle (!) nog niet openbaar gemaakte bedrijfsinformatie en altijd onmiddellijk toegang hebben tot nieuwe informatie. Wij adviseren de lijst van personen met permanente voorwetenschap niet te gebruiken. Het is niet verplicht en zorgt alleen maar voor extra onduidelijkheid. Neem deze personen in plaats daarvan op in afzonderlijke insiderlijsten.

• Moet u een insiderlijst bijhouden tijdens marktpeilingen?

  Ja, volgens Artikel 11 van de MAR zijn organisaties die een marktpeiling uitvoeren, de marktdeelnemers (DMP) informeren, verplicht om een insiderlijst te onderhouden voordat ze de informatie bekendmaken. Echter, de DMP zou geen verplichting moeten opleggen aan de ontvanger van de marktpeiling (MSR) om een insiderlijst te onderhouden. De MSR moet onafhankelijk beoordelen of hij de ontvangen informatie beschouwt als interne informatie en zijn eigen insiderlijst opstellen in overeenstemming met Artikel 18 van de MAR.